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02/12/2019

El “fixture” de la deuda que Alberto debe mirar de cerca

Con un país sin acceso a los mercados, la pregunta que sehacen todos es hasta cuando alcanzará el dinero para pagar. Un reporte deDelphos pone fecha: febrero de 2020. “A partir de ahí los vencimientos,especialmente bajo ley local, se tornarían impagables”, dice la consultora ensu reporte.

 

En rigor, la deuda local es la espada de Damocles de lospróximos meses. “Los títulos bajo ley local son los que más compromisosimplican en los próximos cuatro meses ya que se llevan el 93% del total alascender a un equivalente en dólares de US$ 10.634 millones, frente a losapenas US$ 789 de títulos bajo ley internacional”, detallan.

 

Diciembre es un mes cargado de vencimientos. En pesos, porel pago de cupón del TJ20 y el pago del 25% de las Lecaps y Lecer del 30 deseptiembre de 2019, que suman más de US$ 800 millones mientras que, en dólares,figuran el corte de cupón del Discount (US$ 640 millones).

 

El primer mes de 2020, según Delphos, parece más “aliviado”con apenas US$ 700 millones por pagos de cupón de Birad’s y Birae’s.

 

“Febrero es el mes clave”, dice, sin matices, el reporte deDelhpos. “A partir de entonces todo se agravará”, ratifica. Marca un antes y undespués. “Para esa fecha, el nuevo Gobierno deberá tener resuelto el frente dela deuda, cuanto menos, doméstica. El vencimiento del bono dual AF20 representaun gran desafío ya que pagaría más de US$ 1400 millones, y además habría quecancelar el 60% de las Letes y Lecaps con vencimiento original 30 de agosto de2019 por unos US$ 800 millones”, detallan.

 

Marzo tampoco será fácil. Dice Delphos: “En el mes de marzoesa tendencia se pronuncia ya que las necesidades de vencimientos lleganalrededor del US$ 4.340 millones explicados principalmente por el pago final deLetes y el corte de cupón de los bonos PAR en moneda extranjera (la suma deambos instrumentos llega a US$ 1.300 millones), y por el vencimiento del A2M2 ypagos finales de Lecapsy Lecer emitidas a mediados y fines de septiembre(alrededor de US$ 2.300 millones)”.

La visión de Cohen

 

“A pocos días del cambiode mandato, se mantiene la incertidumbre sobre los próximos desembolsos quedebe hacer el Gobierno respecto a la deuda. Una alternativa mencionada seríaofrecer a institucionales títulos a 180 días con tasas de entre 30% al 35% acambio de Lecap que vencen en el primer semestre de 2020. Con esto buscaríanreestablecer el mercado de crédito en pesos dado el impacto que tuvo elreperfilamiento en el capital de trabajo de muchas empresas”, dice un reportede Cohen y agrega que “no hay precisiones respecto a la propuesta que se lerealizarán a los acreedores en moneda extranjera”.

 

Sumando los vencimientos de Letes, bonos soberanos en pesos,dólares y euros, en diciembre el monto total equivaldría a unos US$ 3.200millones.

 

  • El 12 de diciembre vencen $ 43.700 millones en Lecap y US$ 275 millones de Letes.

 

  • El resto de las letras en dólares del mes vencen el 26 de diciembre y alcanzan los US$ 418. millones.

 

  • El 21, el bono TJ20 paga cupón por un equivalente a US$ 407 millones.

 

  • En los últimos cuatro días del año los pagos en dólares suman más de US$ 1.000 millones, que junto con los pagos en euros y pesos alcanzan los US$ 1.288 millones.

 

“Cabe destacar que gran parte de dichos desembolsos serealizarán intrasector público, ya que los servicios de deuda al sector privadoen diciembre se limitan a U$S 1.410 millones y $67.657 millones, según laOficina de Presupuesto del Congreso”, agregan desde Cohen. En enero, seafrontan vencimientos por US$ 2.550 millones, siendo los bonos con cupón máselevado el AA22 (pesos), el A2E7 (dólares), el A2E8 (dólares), el AE48(dólares) y el TC21 (pesos). “Además vencen Letes por US$ 928 millones y Lecapspor $ 36.000 millones”, agregan en Cohen.

En febrero vencen más de US$ 4.700 millones ya que el dualAF20 amortiza capital por US$ 1.638 millones (siendo un bono dólar link) ydeben pagarse Letes por US$ 1.700 millones y Lecaps por $64.900 millones, entreotros vencimientos.

 

“Si bien a comienzo de 2020 la deuda parece manejable, lascomplicaciones podrían comenzar en marzo cuando vencen más de US$ 6.400millones y agravarse aún más en abril con vencimientos cercanos a US$ 10.900millones en títulos públicos y letras. Ante esta situación es imprescindiblecuanto antes, negociar un acuerdo con los bonistas privados para evitar caer endefault y renegociar un acuerdo con el FMI”, sugieren en Cohen.

 

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El dato: 20.000

 

Una menor tasa de interés, la mayor emisión monetaria vía“maquinita” (la semana pasada fue de $20.000 millones) y la incertidumbre quegenera la nueva administración son una combinación delicada para fin de año,dice un reporte de Fernando Marull & Asociados. Mientras el Contado ConLiquidación (CCL) se mantuvo estable, subió el dólar paralelo informal (blue).Más allá del riesgo planteado, dice el informe, “las medidas tomadas por elBCRA (suba de encajes) y la mayor demanda estacional vienen conteniendo labrecha cambiaria”. Sin embargo, no hay nada escrito en piedra. “Después del 10de diciembre, si se abusa de la emisión y se combina con la menor demandaestacional a partir de enero, rápidamente el desborde se reflejará en labrecha, sino se anticipa antes”, señala el reporte. El CCL cerró a $74,81 elviernes mientras que el blue cortó apenas debajo de $70.

Fuente

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Financiamiento para PyMEs

Las PyMEs calificadas para descontar cheques, propios o de terceros, en el mercado bursátil accedieron el día de ayer a las siguientes tasas promedio:

Días
30
60
90
% Anual
42,70
48,65
48,62

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  Fuente: Rofex