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14/01/2020

Las 4 señales del mercado hacia el Gobierno que indican que se acerca el final del veranito

Mientras se acerca la etapa de las definiciones en materiade reestructuración de la deuda, los inversores hicieron saber por diversasvías cuánto tiempo creen que le queda por delante al actual escenariofinanciero

Por LuisBeldi

14 de enero de 2020

El gobierno recibió una cantidad de señales suficientesde los inversores para hacerle ver qué es lo que tolerarán en el canje de ladeuda, la baja de tasas y el tipo de cambio. Por supuesto, arriba, en lasprioridades, está la negociación de la deuda. Que el ministro deEconomía, Martín Guzmán haya dicho que no va a ayudar a laprovincia de Buenos Aires en el pago del próximo vencimiento del 26 de enerodel bono Buenos Aires 2021, preocupó a todos.

Este título, el BP21, fue emitido el 26 de enero de 2011cuando era frecuente que el Gobierno de Cristina Fernández deKirchner mandara a Daniel Scioli a buscar divisas alos mercados internacionales porque sus bonos eran bien aceptados por losinversores. Buenos Aires, junto a las provincias petroleras -luego dela estatización se sumó YPF- eran las elegidas porque colocaban bonos endólares con facilidad pagando excelentes tasas. Esos títulos los cambiabaninmediatamente en el Banco Central por pesos al precio oficial que tenían unaenorme brecha con el dólar de mercado marginal. El Central estaba escaso dereservas y necesitaba esos dólares. No hay que olvidar que llegó al fin delmandato aferrado al dólar futuro y a los swaps chinos y que el año anterior, en2010, tuvo que renunciar Martín Redrado al Banco Central porque se negó a pagarla deuda con reservas. “Es mi limite”, le dijo a la presidente y luego a CarlosZaninni, secretario legal y técnico de la presidencia que negoció la renuncia.

Con esos dólares que las provincias e YPF no usufructuaban,la Nación pagaba vencimientos de la deuda nacional bajo la curiosa denominaciónde “desendeudamiento”, cuando en realidad era el pago de deuda con reservasporque el Banco Central no recibía los pesos del Tesoro que estaban en manos dela provincia colocadora de los bonos

Así, Buenos Aires fue endeudada a nivelesintolerables por la aceptación que tenían sus bonos. Axel Kicillof, fue unode los ideólogos del sistema, que cobró más vuelo cuando en 2013 asumió comoministro de Economía. Jamás imaginó que un día le tocaría pagarlos comogobernador de la provincia de Buenos Aires y, mucho menos, que no tendríadivisas para hacerlo.

Señal 1

Fuera de esta historia, pocos creen en el mercadoque dejarán caer esa deuda provincial. El ministro de Economía busca la manerade que se solucione el tema, pero antes Alberto Fernández quiere hacerle sentirsu rigor de presidente de la Nación al Gobernador. Va a hacer que esosbonos pierdan más paridad y servirá de dato para los acreedores y para el restode las provincias.

Sería infantil pensar que por USD 236 millones se ponga enpeligro la negociación de la deuda nacional y todo el plan económico que debedurar seis meses como mínimo. No pagar los bonos provinciales, pondría enguardia a los acreedores y volaría el riesgo país. Por supuesto, ni hablar dedevaluar y de un aumento de precios por la caída de la demanda de pesos.

“Nadie piensa que el Gobierno por un tema moralizante, parademostrar a las provincias que no se hará cargo de sus deudas, comprometa todoel plan económico”, señaló el economista Federico Furiase, directorde la Consultora Eco Go y profesor en UTDT.

Señal 2

La otra señal que le llegó al Gobierno desde el mercadoes que las tasas tocaron el piso permitido para no pasarse a dólares. Si lassigue bajando subirá el dólar y se terminará la tan necesaria demanda de pesos.Por eso el contado con liquidación subió 1,6% a $ 80.90 y el dólar Bolsa o MEP,aumento casi 3% a $ 79.90.

El Banco Central tomó nota de la situación y en el mercadomayorista, donde el dólar subió 15 centavos a $ 59,92, autorizó la compra dedólares para pagar exportaciones y deuda de los privados tomada conObligaciones Negociables. De paso, absorbió dinero de la plaza que estaba sobreexpandida debido a las últimas fuertes compras de la autoridad monetaria. EnBancos y casas de cambio se mantuvo en $ 62,96 y el dólar libre siguió en $ 77.

Señal 3

Pese a la venta de dólares, defendió el tipo de cambiooficial. La idea es mantenerlo por debajo de $ 60 en la plaza mayorista hastaque se negocie la deuda. Nadie cree que se terminará de negociar a fin de marzocomo lo anunció el presidente de la Nación. En ese lapso también senegociarán salarios y, con los datos en la mano, se verá que retoque se le haceal tipo de cambio. Este dato es clave porque tocar el tipo de cambio define elacuerdo de salarios y precios.

Señal 4

Ver gráfico en la nota

La negociación de la deuda será amigable. Se acabó laépoca de mostrar los dientes. Se trata de conseguir las mejorescondiciones en un mundo que se muestra permeable a una buena negociación porquelos bonos tienen rendimientos atractivos.

Por eso, al final de la rueda, cedieron los precios de losbonos de la deuda que habían comenzando con fuertes alzas. El Bonar 2020, quellegó a tocar un mínimo de USD 49,50 cerró a 48,15 (-0,83%). El Bonar 2024 bajóde USD 42,50 a 40,60 (-4,43%). Los bonos más largos, que inciden en el riesgopaís, tuvieron un comportamiento más regular. El Discount con legislación en NuevaYork bajó de 92,10 a USD 91,75 lo que representa una suba de 082%. El mejorcomportamiento de los bonos largos permitió que el riesgo país moderara sucaída a 34 unidades y finalizó en 1.828 puntos básicos.

La Bolsa padeció la tensión que causó la provincia deBuenos Aires y cerró con una baja del S&P Merval, elíndice de las acciones líderes, de 1.69% con negocios por $ 790 millones queconstituyen un volumen importante.

Los más castigados fueron los bancos. Galicia (-5%), Supervielle (-3,94%)y Macro (-3,34%) fueron los más afectados.

En Wall Street los ADR’s -certificados de tenencia deacciones que cotizan en dólares- mostraron mayoría de bajas. CentralPuerto encabezó el ranking con 4,87%, seguido por BancoSupervielle con menos 4,75% y Grupo Financiero Galicia con4,58%.

Para hoy se espera una recuperación del preciode los bonos en dólares. Los nominados en pesos ya están en su techo. Son pocos los que creen que dejarán a laprovincia de Buenos Aires ir a un default. La estrategia de mostrar a AxelKiciloff dependiente de Alberto Fernández, duró unashoras.

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  Fuente: Rofex